Λίγες ημέρες έμειναν μέχρι την τελική υποβολή και γνωστοποίηση των 3 funds που διεκδικούν την εξαγορά του 49% του ΔΕΔΔΗΕ και όπως δείχνουν όλες οι πληροφορίες μέχρι σήμερα, οι 3 επικρατέστεροι που καταθέτουν δεσμευτικές προσφορές είναι η αμερικάνικη CVC Capital, τα αυστραλιανά Macquarie και First Sentier και τέλος ενδεχομένως η συμμετοχή της KKR που παραμένει ερωτηματικό.
Από εκτιμήσεις τραπεζικών και χρηματιστηριακών πηγών, το τίμημα της εξαγοράς του 49% του ΔΕΔΔΗΕ, πιθανότατα θα ξεπεράσει τα 1,7 δις €, πρωτοφανές ποσό για τον ΔΕΔΔΗΕ, καθώς αυτό σημαίνει πως η πώληση θα είναι 1,18 φορές της ρυθμιζόμενης περιουσιακής βάσης τους διαχειριστή – RAB.
Όλες αυτές οι υποθέσεις βασίζονται στο ότι η αξία του μισού του διαχειριστή μπορεί να φτάσει το 1 δις €, άρα και η συνολική εμπορική αξία αποτιμάται στα 2 δις €. Ταυτόχρονα, οι ίδιες τραπεζικές πηγές υποστηρίζουν πως βάσει της επικείμενης συναλλαγής, ο ΔΕΔΔΗΕ θα επιβαρυνθεί με δανεισμό αξίας 1,5 δις €, όπου αθροιστικά προκύπτει συνολική αξία ύψους 3,5 δις €, που για το μισό του μετοχικού κεφαλαίου, δηλαδή το 49% μεταφράζεται σε 1,75 δις €, και στα 750 εκ. € αντίστοιχα ο δανεισμός που αναλογεί στο ποσοστό αυτό.
Πρακτικά και σύμφωνα με την τελευταία αποτίμηση της περιουσιακής βάσης του ΔΕΔΔΗΕ που πραγματοποιήθηκε υπό την αιγίδα της Grant Thornton, η συνολική αξία αντιστοιχεί σε 2,95 δις €, άρα η υπόθεση των 3,5 δις €, σημαίνει με απόδοση πώλησης 1,18 φορές το RAB του διαχειριστή. Αξίζει να αναφερθεί πως αντίστοιχα κατά την εξαγορά του ΑΔΜΗΕ, η αξία πώλησης ήταν 1 φορά το RAB του.
Ακόμα πιο αισιόδοξες δείχνουν χρηματιστηριακές πηγές σχετικά με την πώληση του 49% του ΔΕΔΔΗΕ, καθώς πρόκειται για μία από τις πιο επιτυχείς εξαγορές στο ενεργητικό των επενδύσεων της ελληνικής αγοράς, ενώ εκτιμούν πως πολύ πιθανόν τα ποσά αυτά να είναι αρκετά μεγαλύτερα.
Όλα αυτά όμως τι σημαίνουν πρακτικά για το μέλλον του ΔΕΔΔΗΕ; Σε πρώτη φάση θα βλέπαμε μία σοβαρή πτώση ως προς τον λόγο Net Debt προς EBITDA – καθαρό χρέος λειτουργικών κερδών, ίση και αντίστοιχη με τα ευρωπαϊκά επίπεδα, κάτω του 3, όταν το καλοκαίρι του 2019 ο λόγος αυτός έφτασε στο 11. Η πτώση αυτή θα επιτρέψει στον διαχειριστή να αγγίξει το investment grade που σήμερα είναι κοντά στο 2,8, ενώ αντίστοιχα ο λόγος αυτός σήμερα στη ΔΕΗ αγγίζει τις 3,5 μονάδες.
Επιπλέον μία τέτοια εμπορική πράξη, θα επιτρέψει στον όμιλο ΔΕΗ, να δει πολλαπλάσια εμπορική αξία της θυγατρικής του, σε σχέση πάντα με την κεφαλαιοποίηση της μητρικής επιχείρησης, αρκεί να σκεφτεί κανείς πως αν η κεφαλαιοποίηση της επιχείρησης σήμερα είναι περίπου στα 2,3 δις €, με ενεργητικό υποψήφιων επενδύσεων στα 3,5 δις €, δηλαδή 140% πιο πάνω από την τρέχουσα τιμή εξαγοράς της ΔΕΗ.
Από την άλλη ενδιαφέρον δείχνουν και οι εκτιμήσεις των υποψηφίων funds, σχετικά με την επερχόμενη επένδυση. Πηγές αναφέρουν πως τα funds αντιλαμβάνονται ότι ο ΔΕΔΔΗΕ έχει να πουλήσει τελικά πλειάδα σημαντικών υπεραξιών, καθώς ο διαχειριστής παρέχει υψηλή εγγυημένη απόδοση κοντά στο 7%, κάτι που ελάχιστοι διαχειριστές δικτύων στην Ευρώπη μπορούν να προσφέρουν. Ταυτόχρονα, το κλίμα της ελληνικής οικονομίας δείχνει σοβαρά σημάδια ανάκαμψης, γεγονός που δημιουργεί ένα ασφαλές περιβάλλον για επενδύσεις, ενώ φως βλέπουν και στο σταθερό ρυθμιστικό πλαίσιο που επιβάλλει η ΡΑΕ η οποία προσφάτως ενέκρινε ρυθμιζόμενο ετήσιο έσοδο του ΔΕΔΔΗΕ περιόδου 2021-2024.
Μία ακόμα από τις προσδοκίες των επενδυτών-funds είναι η δυνατότητα ανάπτυξης δικτύου κινητής τηλεφωνίας 5G generation με βάση την χρήση των καλωδίων του διαχειριστή, μήκους 242.000km, που είναι η προϋπόθεση δημιουργίας πυκνού δικτύου οπτικών ινών, βασικής προϋπόθεσης της νέας τεχνολογίας 5G. Μεταξύ των άλλων, πολλά αντίστοιχα έργα προς εκμετάλλευση βρίσκονται στο portfolio των επενδυτών, συνολικής αξίας 3,5 δις €.
